未来这3个赛道必会出现大牛股，值得收藏

信创产业即信息技术应用创新产业，旨在用我国自主研发的基础软硬件产品实现对国外引进产品的替代。目前我国的 IT 产业在底层架构、标准、产品等领域严重依赖国外厂商，关键技术存在被封锁的风险，且国家网络安全易受到威胁。随着外部环境日趋复杂，自有 IT 底层架构与标准的建设迫在眉睫。

国家持续加大对科技创新的支持力度，信创产业已上升至国家战略。在国家政策的培育下，信创行业的景气度持续上行，产业链的相关需求有望持续释放。据笔者了解，中国信创生态规模2025 年将达 8000 亿元。

公司亮点：国产操作系统龙头；

公司是中国电子(CEC)网络安全与信息化板块的核心企业，拥有包括操作系统、中间件、安全产品、应用系统在内的较为完善的自主安全软件产业链，在政府、税务、金融、电力等国民经济重要领域服务上万家客户群体。2020 年研发投入达到 13.32 亿元，同比增长 11.93%，占营业收入的比例高达 17.99%。2020年，公司实现营业收入 74.08 亿元，同比增长 27.30%。

整合麒麟，构建“PK 体系”：在操作系统领域，中国软件子公司中标软件与天津麒麟于 2020 年 3 月完成整合，更名为麒麟软件。不断完善以操作系统为核心的产品生态体系，加速与 CPU、BIOS、整机、外设等产品的适配工作，未来持续成长空间广阔。

在数据库领域，公司参股的武汉达梦专注于国产数据库的研发与销售，产品兼容性良好。根据赛迪顾问的数据，武汉达梦在 2019 年中国数据库管理系统在国产数据库市场排名第一。

中国软件是国家网络安全与信息化领域的主要服务商，伴随着信创政策的逐步落地，未来的成长空间已经打开。

公司亮点：国产整机领航者；

中国长城是网信产业技术创新大型央企和龙头企业。公司成功突破高端通用芯片（CPU）、固件等关键核心技术，形成了“芯-端-云-控-网-安”完整产品产业生态链，构建了全链条新一代网信技术和产业体系。2020年公司实现营业收入144.46亿元，同增33.22%；实现扣非归母净利润4.98亿元，同增1.54%。2021年一季度预计实现营收约29.12亿元，同增约160%；实现归母净利润-1.90—-1.30亿元，亏损较2020年同期收窄。

CPU国产替代空间广阔，有望打破海外厂商垄断：根据倪光南院士的数据，全国党政机关使用的电脑约有2000万台，若全部替换为国产CPU，空间非常巨大。根据 2020年年报，公司目前持有天津飞腾31.50%的股权，有望打破海外厂商的垄断，受益于CPU国产替代的红利。

飞腾 CPU 出货放量，长期受益于信创产业发展：中国长城子公司天津飞腾是国内采用 ARM 架构的代表厂商，拥有 ARMv8 指令集架构的永久授权，有望在国内芯片厂商中率先崛起。飞腾2020年全年芯片销量超150万片，到2024年有望实现营收超过100亿元。截至20年底，飞腾的软硬件合作伙伴数量已经超过了1600家，随着产业生态的不断完善，飞腾有望进一步打开成长空间。

公司是网信产业技术创新大型央企和龙头企业，子公司天津飞腾基于 ARM 架构的CPU 出货量持续增长，伴随着信创政策的持续推进，公司未来的成长空间较为广阔。

公司亮点：国产中间件龙头

公司21年一季度实现营业收入1.49 亿元，同比增长489.14%；归母净利润 0.25 亿元，同比增长 160.21%；扣非净利润 0.09 亿元，同比增长123.09%。

中间件产品快速渗透政府业务，营收业绩亮眼。

2020年公司在政府业务增速达到 46.25%；能源业务增速为 649.05%；金融业务增速 81.80%；军工业务增速 45.77%，政府与关键行业快速增长。

2020年公司在基础安全产品中间件实现营业收入 2.69 亿元，同比增长 55.23%，公司中间件产品与客户数量同步实现快速增长；行业安全（网信安全、智慧应急、数字化转型）实现收入 3.71 亿元，同比增长 13.65%。 受益于信创产业的需求推动。

信创业务在多行业布局，四大板块同步发展。

基础软件方面，2020Q4 政府客户需求快速增长，公司有望持续受益；网信安全方面，公司继续开拓电力、医疗、金融等新兴市场。

智慧应急方面，公司推出国产化政企DNS 设备产品，并完成国产化适配等工作；政企数字化转型方面，公司以数据中台为核心，深入军工数据治理和核心业务。

我国 2025 年中间件的市场需求规模将达146 亿元，未来 5 年是行业的黄金发展期。随信创产业的进一步扩容，国产中间件厂商具备比较大的优势。东方通作为行业龙头，其市占率将实现持续提升。

根据《鲲鹏计算产业发展白皮书》的预测，2023 年，全球计算产业投资空间将达到 1.14 万亿美元，中国计算产业投资空间将达到 1043 亿美元，国产化替代空间广阔。随着党政领域的成功示范，信创产业加速向金融、电信、能源、电力、医疗、教育、交通、公共事业等八大重点行业推进，国产信息基础设施有望迎来新一轮采购热潮，信创产业链的整体需求有望得到进一步提振。

CXO即创新药研发生产外包产业链，医药外包行业的诞生是为了解决控制新药研发成本、缩短研发周期等问题，是典型的「卖水型」，能够旱涝保收的行业。2020年国内CXO行业仍处于高速增长阶段，据统计15家A+H CXO公司合计实现营业收入438.7亿元，同比增长42%，继续超高速增长。

据笔者了解，在整个生物医药行业中，CXO也是高瓴资本重点布局的方向之一，几大行业龙头均被高瓴纳入怀中。此外随着国内 CXO 行业全球化一体化布局的加速，笔者认为整个板块有望迎来业绩加速新拐点，带来估值和市值天花板的再一轮刷新。

21年一季报净利润同比增长394.92%

公司亮点：国内唯一实现药物研发产业链全覆盖的一体化平台，在小分子药物发现领域是全球行业龙头

一季度业绩持续高增长，CDMO 业绩尤为显眼。21年一季度公司在中国区实验室业务实现收入 25.63 亿元（+49%），CDMO 业务实现营收 16.95 亿元（+100%），美国区实验室业务实现营收 3.29 亿元（-15.3%），临床研究及其他 CRO 服务实现营收 3.59 亿元（+56.8%），CDMO 业务为公司主要业绩驱动力。CDMO业务方面，公司管线分子数量增加169个，截止21年Q1，46个项目处于 III 期临床试验阶段，28个为已获批上市项目，未来有望贡献较高业绩！

坚持一体化新药研发平台设计，持续拓展新业务。继续发挥传统优势领域，通过Hits、DEL等平台对下游进行有效导流。新药研发申请一体化服务（WIND）平台在21年一季度已签约 40+个服务项目，而使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入 39.44 亿元，同比增长 58.4%。此外公司细胞和基因治疗 CTDMO 业务(临床阶段)截至21年一季度共有 38 个项目。临床 CRO方面，CDS 业务在手订单同比增长约 56%，SMO 业务在手订单同比增长约 47%。

大力投入在建工程，内生外延动力强劲。截止20年底，药明康德在建工程规模达到30.86亿元，其中CDMO业务规模为15.16亿元，同比增长47.5%，CDMO业务同比增长152.9亿元。2020 年，公司完成对敏捷、BMS 瑞士库威生产基地和 OXGENE 的收购，分别增强药物质量分析、小分子 CDMO 高端产能以及细胞及基因疗法领域的实力，尤其是细胞与基因疗法前景广阔，为公司打开成长空间，发展前景明朗！

21年一季报净利润同比增长142.2%

公司亮点：全球领先的小分子药物研发和生产 CXO 龙头企业

公司是一家全球领先的全流程一体化医药研发服务平台，业务遍及全球，自16年以来，公司业绩一直保持快速增长态势，总营收五年间增长了314%，复合年均增速高达25.73%，净利润五年间增长了662%，复合年均增速高达45.95%。

整体业绩快速增长，盈利能力保持强劲。整体上看，公司净利润增速高于总营收增速，销售净利润从15年的5.55%提升至22.34%。小分子药物发现研究的“实验室服务”业务依旧是公司的主要收入来源，20年实现营收32.63亿元，同比增长37.12%，占比63.56%，毛利率从2。48%提升至42.74%，贡献了公司72.5%的利润比例。此外公司凭借独特的“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化服务平台，实现了海外临床研究服务稳健增长。

加快建设多个平台，能力边界持续拓展。公司多疗法药物一体化研发和生产平台的战略已经逐步清晰，加快布局大分子药物发现研究和生产平台建设，宁波大分子产能预计在2022年下半年投产。正在搭建全球化细胞和基因疗法研发和生产一体化平台 （2020 年底收购美国 Absorption Systems 完成 DMPK/ADME 和生物分析服务平台海外布局，2021Q2 预计完成对英国 ABL 收购打造成临床前研究、产品开发到商业化生产的 CGT服务平台）。参考公司实验室化学-生物科学-CMC 业务导流效率，笔者认为公司多业务（实验室化学-生物科学-临床 CRO-CMC）、多疗法（小分子-大分子-CGT）一体化平台有望创造更大的价值，从而为公司未来业绩增长奠定基础。

笔者分析短期 CMC、生物科学和临床 CRO 服务等存量业务盈利能力有望持续提升拉动公司业绩增长，长期来看大分子和 CGT CDMO 业务预计在 2021-2023 年完成能力建设，2023-2025 年开始逐步承接业务，2025-2030 年有望为公司业绩贡献较为明显弹性，助力公司业务持续发展。

21年一季报净利润同比增长78.85%

公司亮点：临床CRO龙头，专注于临床期药物开发服务

泰格医药覆盖临床研究全产业链，产品分两块：临床研究相关咨询服务是主要的利润来源，毛利率稳定，包括数理统计(嘉兴泰格承担)、SMO业务(杭州思默承担)持续快速增长。临床试验技术服务是公司业务的真正核心，主要是I-IV期大临床业务(包括医学翻译注册，扣除BE，即生物等效性实验)，是未来的重点。

主业增长符合预期，在手订单饱满。公司临床试验技术服务：收入15.19亿元（+12.81%），毛利率50.13%（+6.33%）。临床试验相关服务及实验室服务：收入16.57亿元（+14.56%），毛利率44.59%（-4.06pct）。2020年公司新订单金额达55.37亿元，同比增长30.9%，累计已签约在手订单金额72.60亿元，同比增长44.9%，订单金额饱满未来增长可期。此外，公司作为行业领先的临床CRO，参与重组新型冠状病毒疫苗（腺病毒5型载体）的国际多中心III期临床研究，负责跨区域国际项目管理和协调、数据管理、统计分析、药物警戒、第三方稽查等多项重要工作。未来随着新冠疫苗整体研发进度的持续推进，有望为公司临床试验服务业务带来持续增长。

笔者认为 2021 年公司整体收入有望呈现加速趋势，远期看，国内创新药投融资高景气奠定了公司未来 3-5 年业绩基础，国际化有望持续打开公司成长天花板。

我国是全球第二大制药市场，同时也拥有相对充足的医学专业人才，这使得我国的医药外包行业快速发展。展望中长期，行业利空因素较少，确定性较强。全球 CRO产业链向我国转移趋势不减，叠加我们创新药市场有望长期维持较高的繁荣度，笔者认为我国 CXO行业保持快速增长发展趋势不变，头部公司业绩加速趋势明显，行业始终保持在高景气度！

预计到2030年，我国新能源汽车保有量将达到6420万辆。按照车桩比1:1的建设目标来计算，未来十年我国充电桩建设将存在超6000万的缺口，预计国内的充电桩增速将在2025 年前后达到高峰，未来十年市场总投资金额将近万亿元。充电桩的产业链包括上游设备商、中游运营商，以及下游整体解决方案商。

社长认为其中上游技术门槛不高，整体利润偏低，中游集中度较高，中游充电桩运营是新能源汽车充电桩行业产业链的核心，中长期业绩弹性将更为明显。

市值：284.11亿

2021年一季报净利同比增长121.15%

全资子公司青岛特来电新能源有限公司，主要从事汽车群充电系统级智能充电站的建设及销售，汽车充电运营服务等。目前特来电的充电桩运营数量已超26万台，覆盖超334个城市，已成为中国最大规模的充电桩运营终端。2019年，特来电充电桩运营数量已位居中国新能源汽车充电桩市场的第一名。

运营业绩稳定增长，继续保持龙头地位。截止20年底公司的新能源汽车、充电业务及其他营业收入为20.02亿，收入比例占26.98%，毛利率17.89%。截至2020年底，特来电全国范围内累计成立子公司127家、项目落地城市343个，上线运营公共充电桩20.7万个，累计充电量达到65亿度，注册用户超过380万。公司继续保持市场第一的占有率、充电量第一的龙头地位， 2020年充电量超过27亿度，同比增长30%，近4年复合增长率达126%。

聚焦高技术产品开发，构建大数据平台。公司具备国内领先的充电模块化和智能充电的自主研发优势，围绕群充类产品、大功率充电产品、自动充电产品等几大方向进行技术攻关。目前特来电已获得160多项专利，创新出"汽车群智能充电系统"，自主研发的箱变技术等。此外通过六大商业模式，实现了设备控制和信息传递、业务运营和管理监控，构建了世界领先的"充电网、车联网、 互联网"的大数据平台

社长认为充电桩行业的长期盈利前景更多在于充电运营业务，公司作为全球最大的充电运营商将充分受益，同时公司充电运营板块也已跨过盈亏平衡拐点，预计 2021-2022 年，归母净利润将达到 4.34/6.55 亿元。

市值：135.82亿

2021年一季报净利润增长31.44%

公司亮点：国网充电桩招标最大中标者；参与了雄安新区的充电桩建设；充电柱类产品占营收9%。

市场份额占较大，加快充换电业务布局。布局充电站比较有实力的还是旗下企业，因此许继电气占的市场份额比较大，其中许继电气占60%。截止20年末，公司电动汽车智能充换电系统业务营业收入为10.32亿，收入占比9.22%。目前，许继电气打造的互联网+充电设施生态圈，已达到5万台充电桩规模，产品覆盖32个省市自治区，全国公共直流充电桩中每8台就有1台来自许继电气，全国已有100多家充电服务运营商选择了公司的充电设备托管服务。

许继电气是第一批进入换电领域的，2011年成功完成对薛家岛公交车充换电系统的建设，建成了目前全球最大的公交车换电站，运营至今已近有10年时间。

市值25.27亿

2021年一季报净利同比增长190.59%，业务营收占比47%

充电桩业务营收占比较大，招标购买公司有望受益。公司电动汽车充电电源业务20年营业收入为1.26亿，收入占比47.33%。公司自2011年开始进行汽车直流充电模块的研发，目前有3.5kw、7.5kw、10kw、15kw、20kw系列共计40余款型号的产品。目前参与典型的项目有北京APEC会议中心充电站、首都国际机场充电站等项目。

目前国家电网成立充电联盟，对充电桩进行统一规格，以招标等形式购买硬件设备，逐步去规范硬件行业的发展。此外行业进入洗牌阶段，从主营业务占比来看，英可瑞充电桩业务占营收比例是最大的，社长认为在新基建的短期加速下，有利于充电桩硬件的生产企业，预计会对英可瑞营收和净利将带来较大增长。

随着新能源汽车推广，以及充电基础设施不断的完善，形成优势互补、实现协同发展，充电痛点的解决将促进充电桩使用效率提升、刺激投资规模加大。预计充电桩有望进入建设大年，设备商及运营商将迎来较好的发展机遇。